ERP與宏觀市場

長期以來我們一直強調高股市風險溢價(ERP)和其它估值指標所體現的股票長期估值機會。然而,不確定性上升和ERP升高也是解釋市場中一連串關聯的關鍵所在。較低的ERP能夠釋放市場中許多超額回報機會,並顯著改變主導的投資題材及風格。我們將解釋其中的原因。我們還將延展3個和6個月指數目標點位預測,並結清買入穩定增長組合(GSSTGRTH)的交易建議。
    ERP與宏觀市場
    不確定性的上升導致相關性上升。我們的研究顯示在ERP和股票相關性(股市內部或股票與其他類別資產)之間存在密切關係。 ERP的下降將降低相關性、增加超額回報機會並提升積極管理和長短倉策略的價值。
    ERP與增長;結清買入穩定增長組合的交易建議
    高ERP降低了久期價值。隨著未來變數增加,投資者不願意投資於更久之後的增長。這使得增長的價值被低估。總的來說,投資者相對更願意為收入增長及其穩定性、而非利潤率或盈利支付高於正常水平的溢價。過去幾週的經歷表明,ERP降低會推高週期性增長的溢價;為尋求穩定而支付的溢價水平則傾向於降低。
    ERP和金融危機
    在ERP和銀行股相對錶現以及銀行股市淨率之間存在明確關聯。 ERP還與國債息差密切相關。我們認為ERP將隨這些趨勢逆轉而有所降低,繼而釋放金融股的價值。

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